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上市公司大股东增持

发布时间:2018年3月21日 河北廊坊法律顾问律师  
  上市公司大股东增持行为引发质疑

  沪深股市成立18年来,资本市场的魅力吸引了无数参与者,围绕“金钱”发生的一幕幕悲喜剧。大股东无疑是其中的一个主角,研判其在市场上的动机,是进场前的必做功课。

  增持行为引发质疑

  今年市场惨跌,股价大打折扣,随着市场不断向下探底,股东在二级市场增持上市公司股份逐渐成风。

  从8月28日到12月19日,沪深两市共有154家上市公司发布增持公告,其中大股东增持的有132家。

  8月27日晚间,证监会在网站发布了修改后的《上市公司收购管理办法》,允许大股东1年内“先斩后奏”自由增持上市公司2%股份。

  29日,新兴铸管(11.82,-0.21,-1.75%)和有研硅股(9.99,-0.27,-2.63%) (600206)大股东“先拔头筹”,通过二级市场增持公司股份。海信电器(16.47,0.66,4.17%)(600060)等公司亦不甘落后,紧随而上。这样的增持,港台多称为回购“库藏股”。

  但增持的举动引来质疑,“为再融资铺路”成为最大嫌疑。

  相关资料显示,表中统计的6家公司中,新兴铸管、有研硅股、海信电器3家均曾发布过增发公告。其中,新兴铸管、海信电器的计划,已获得股东大会通过,有研硅股的计划已获得董事会通过。

  和发布公告时相比,3家公司的股价已大幅回落。大股东是否存在借增持利好抬拉股价的动机,以满足再融资所需要的资金额度,成为猜测和质疑的焦点。

  投资者已被“玩怕”

  a股市场成立以来,大股东做出不利于投资者的负面行为比比皆是,做假账、掏空上市公司、联手做局。难怪投资者对大股东的举动过于敏感。

  2003年下半年以来,有色金属市场出现前所未有大牛市,铜价翻着跟头向上涨,2006年达到最高峰,累计涨幅高达4倍,铝、铅、锌、镍、锡的价格同期涨幅同样惊人。

  迎合市场热点,大玩“矿山和资源”概念,成为个别上市公司大股东的选择。

  2007年,为达到尽快重组完成股改而摘帽的目的,平江县黄金开发总公司成为s天一科(9.81,-0.31,-3.06%)(000908)重组的王牌。s天一科在重组以后的年报中称,置换进s天一科的黄金公司,“资产质量较好、有盈利能力的资产,减少了公司的损失,增强了公司的盈利能力”。并且,“黄金公司规范内部管理,矿产开采项目洽谈进展顺利。”一时间,s天一科被市场誉为“金矿大王”和资源类上市公司的新秀。但在2007年9月,湖南证监局在开展公司治理专项活动时发现,s天一科根本不具有对被其列为控股子公司的黄金公司的控制权。

  类似的情况还发生在东方集团(6.99,-0.12,-1.69%)(600811)、江苏舜天(7.50,0.05,0.67%)(600287)、天兴仪表(000710)、新大洲a(6.22,-0.18,-2.81%) (000571)以及益佰制药(14.98,0.40,2.74%) (600594)等公司身上,因出现了资金困难,矿产资源的开发相当缓慢,多元化经营的初衷并未达到。

  大股东拿投资者的血汗钱“爽”了一把,投资者却不得不承受股价下跌带来的痛楚。

  “为所有股东着想”

  大股东无疑具有先天优势,其一举一动值得关注。在股改完成后,对其更多关注,尤有必要。“大小非”陆续解禁,为市场带来新参与方,产业资本力量日益加强,从深层次上改变了市场原有估值体系。新的博弈格局下,更应该认真揣摩以大股东为代表的产业资本的动机,从中研判市场可能出现的走势和变化。

  以长航油运(600087)为例,2007年年底,通过向战略投资者非公开发行的股票方式,中国长航将海上油运资产成功注入南京水运(6.94,0.13,1.91%),在上海证券交易所挂牌的“南京水运”更名为“长航油运”,公司总股本由5.34亿股增至8.95亿股;2008年5月12日,长航油运公布2007年度分红派息及资本公积转增股本实施公告,每10股送2股转增6股派1.5元(含税)的方案实施后,公司总股本再次增至16.11亿股。

  联想到今年3月被国资委原则上批准的长航集团和中外运集团整合的消息,不难发现,非定向增发、高比例送配、二级市场增持等一系列行动,其背后的动机,不外乎是为了在以后的整合中谋求更大的话语权。

  但应该看到,公司大股东在谋求更大话语权、制定清晰未来发展战略的同时,也为中小投资者带来实惠。无论是更名后带来的综合实力的“质”的提升,还是增持行为昭示的对公司未来股价的看好,这样的“有想法”的公司,不能与出现做假账等负面行为的公司一概而论,投资者没有理由不看好。

  回到媒体对增持行为的猜测上,在增发方案尚未获得监管部门批准之前,就推测是“为再融资铺路”,似乎牵强。增持的背后,更应该是看中了低估的股价。

  “股神”巴菲特选择超级明星股的重要标准之一,就是“超级明星经理人原则”。巴菲特指出:他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想,我们投资这些公司所取得的非凡投资回报,恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。

  依照这样的标准,他看好1976年后科尔曼·莫克勒领导下的、逐步清理与主业无关的吉列公司, 也看好1980年后罗伯托·郭思达领导下的、剥离了电影、养虾等非核心业务的可口可乐公司,并通过投资这些公司获取超额回报。

  a股的“新兴加转轨”特点,决定了以后的市场中,大股东还会以这样那样的动机和方式,做出出乎投资者预料的事情,例如,可交换债券征求意见稿通过后,是否会有大股东发债,发多少,其背后是否意味着资金的紧张,是否会引发控股地位的变动,一系列新的动向需要投资者细细判别。

  睁大双眼,仔细甄别、研究大股东的“真实想法”,并从中筛选“为所有股东着想”的优秀公司,加以投资。或许有一天,也可以得到和“股神”一样的回报。

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